Aggiornamento macroeconomico del Folksamgruppen per marzo 2024 e commento sull'andamento dei tassi di interesse della Riksbank

Markus Svedberg, economista capo presso Folksam, commenta la situazione macroeconomica e l'andamento dei tassi d'interesse della Riksbank.

Commento macroeconomico

– Riassumiamo il primo trimestre e notiamo che i mercati azionari sono stati forti, forse notevolmente forti, mentre allo stesso tempo vediamo un'inflazione e un dinamismo della crescita abbastanza positivi, anche se si sono leggermente diffusi in diverse regioni. L'inflazione continua a diminuire e ci stiamo avvicinando al livello obiettivo del 2%. Allo stesso tempo, abbiamo un ambiente democratico e geopolitico piuttosto caotico – dopo tutto, è un anno di super elezioni in cui quasi la metà della popolazione mondiale va alle urne. Molti nel mercato parlano della guerra in Ucraina, dell’espansione della NATO, del conflitto in Medio Oriente e del grande gioco politico tra Stati Uniti e Cina. Esiste una relazione tra democrazia e crescita, ma esiste a lungo termine. Nel breve termine non ci sono collegamenti diretti.

In conclusione, crediamo nel nostro scenario di base che prevede una ripresa graduale e il trend è positivo.

Un'occasione d'oro per la Riksbank per adeguare l'andamento dei tassi d'interesse

In linea di principio è assolutamente certo che la Riksbank non toccherà i tassi d'interesse durante la riunione di questa settimana. Quasi nessuno la pensa così, ma c’è comunque un motivo per leggere il rapporto sulla politica monetaria e ascoltare la successiva conferenza stampa. In concreto c'è un'alta probabilità che la Riksbank adegui il suo percorso dei tassi e si apra più chiaramente ai tagli dei tassi che non ha voluto escludere nella riunione precedente.

Abbiamo ripetutamente sottolineato che l'andamento dei tassi di interesse della Riksbank è strano e molto diverso dalle aspettative di tutti gli altri valutatori, compresi quelli del governo e dell'Istituto per la ricerca economica, anche se le aspettative di inflazione sono identiche. La differenza più grande si è verificata a gennaio, quando il mercato credeva che il tasso d'interesse sarebbe stato ridotto dal 4% al 2,4% durante l'anno in corso, mentre il percorso della Riksbank indicava un aumento al 4,1%. Ora il mercato ha alzato le sue previsioni al 3,1%, mentre l'inflazione a febbraio era inferiore alle aspettative della Riksbank.

La situazione rappresenta un'occasione d'oro per la Riksbank per aumentare la propria credibilità adeguando il percorso dei tassi di interesse in modo che non solo corrisponda al resto delle aspettative, ma sia anche in linea con il mercato.

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