La Riksbank taglierà i tassi d'interesse, ma le famiglie potrebbero aver espresso il loro favore troppo presto

A livello globale, l’economia sembra aver toccato il fondo. La maggior parte delle aziende afferma di fare buoni affari sia in Asia che negli Stati Uniti.

D'altro canto, il quadro della Cina è diviso, poiché alcune aziende vedono rischi legati alla situazione politica ed economica, mentre altre beneficiano dell'aumento della domanda sulla scia degli stimoli fiscali. Tuttavia, la Cina è costosa e molte aziende scelgono di fare affari con altri paesi asiatici.

L’India è sulla bocca di molte persone, e non è una coincidenza che ritengo che l’India fosse nei panni della Cina quando è entrata a far parte dell’Organizzazione mondiale del commercio nel 2001. Negli anni successivi, ampie fasce della popolazione hanno potuto beneficiare di un aumento produzione e mondo. commercio. Oggi la migrazione dalle zone rurali alle città indiane è diventata molto numerosa, nella speranza di una vita migliore. Molti sembrano credere che i loro figli e nipoti staranno meglio, il che costituisce di per sé una spirale positiva che impara da sola come guidare la crescita.

Gli Stati Uniti sono considerati un’economia forte anche dalle aziende esportatrici svedesi. L’incertezza qui ha più a che fare con i risultati delle elezioni presidenziali, ma la valutazione sembra essere che in ogni caso sarà possibile fare buoni affari. Anche perché le condizioni per chi produce negli Stati Uniti sono molto buone.

Le esportazioni sostengono l'economia svedese

Le statistiche globali rafforzano il quadro dipinto dalle aziende. Il commercio mondiale si è stabilizzato e le esportazioni svedesi si sono sviluppate meglio del commercio mondiale lo scorso anno. Questo è un motivo importante per cui l’economia svedese non ha subito un rallentamento più brusco.

Anche i PMI globali puntano nella stessa direzione. Non è più solo il settore dei servizi in cui i responsabili degli acquisti vedono una buona crescita e domanda, ma recentemente anche il settore ha oltrepassato il limite di ciò che indica crescita. Quest'ultimo è di grande importanza per le aziende industriali svedesi.

D’altro canto, l’immagine dell’Europa, in particolare dell’economia tedesca, è persistentemente debole. Ciò concorda bene anche con le statistiche, poiché il PMI è inferiore al livello di crescita in termini di produzione sia industriale che di servizi in Germania. In Europa i responsabili degli acquisti segnalano uno sviluppo debole, anche se non così debole come in Germania. Molte aziende sottolineano anche che la produzione in Germania è costosa, ma il costo del lavoro rappresenta una sfida anche in Francia dove, proprio come in Finlandia, gli scioperi causano gravi interruzioni della produzione. Nella regione nordica, è soprattutto la Finlandia ad affrontare le sfide più grandi.

L’impatto dei tagli dei tassi di interesse è ritardato

L'economia locale è debole. Ciò nonostante le famiglie abbiano mostrato una resilienza maggiore del previsto. Le famiglie hanno premuto bruscamente il freno a mano e lo scorso anno i consumi sono diminuiti fino al 2,5%. Si tratta del calo più grande, esclusa la pandemia, dalla crisi degli anni ’90. Esiste però il rischio che le famiglie salutino troppo presto.

La mia sensazione è che le famiglie abbiano già adottato una serie di tagli dei tassi di interesse Banca del Riks. Questo è forse uno dei motivi importanti per cui i prezzi delle case sono leggermente aumentati di recente. Tuttavia non sappiamo ancora fino a che punto la Riksbank taglierà i tassi d'interesse, anche se ora sembra chiaro che la banca inizierà i tagli a maggio o giugno. Pertanto, le sfide sono diventate maggiori nell'attuale semestre, soprattutto per le famiglie gravate da debiti.

Nordea prevede che la Riksbank taglierà i tassi di interesse a partire da maggio. Ma poi ci vorrà del tempo prima che raggiunga i portafogli delle famiglie, prima che i rialzi dei tassi di interesse già effettuati abbiano il loro pieno impatto. Ciò non avverrà completamente fino all’inizio del 2025, tre anni da quando la Riksbank ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse e le azioni sono state completamente rinegoziate.

I fallimenti stanno aumentando rapidamente

Anche quest'anno la situazione dei costi è elevata e, sebbene l'inflazione sia in calo, i prezzi continuano a salire, anche se a un ritmo più lento. A ciò bisogna aggiungere che il mercato del lavoro si sta indebolendo. Il numero di nuovi posti vacanti a Stoccolma, soprattutto nella Svezia meridionale, è diminuito in modo significativo. Inoltre, il numero dei fallimenti è in rapido aumento, non da ultimo nel settore edile, ma anche in altri settori che dipendono dalla domanda delle famiglie, come il commercio al dettaglio e la ristorazione.

Ci sono pochi segnali che la costruzione di alloggi inizierà in modo significativo prima del prossimo anno. Ciò è dovuto in parte al fatto che ci vuole tempo per iniziare, e in parte al fatto che non abbiamo bisogno di così tante case quando la crescita della popolazione è bassa. Nel settore edile sono le grandi imprese, sostenute dai loro bilanci, a ottenere i migliori risultati. Fanno aumentare i prezzi e sovraperformano le aziende più piccole. I fallimenti si verificano sempre soprattutto nelle piccole imprese, ma ciò non riduce i rischi per l’economia. Notiamo anche che le aziende che hanno differito le tasse ora hanno difficoltà a finanziarsi a un livello gestibile, il che sembra anche portare a più fallimenti.

La stabilizzazione è in corso

Nel complesso, ciò significa che una visione leggermente più ottimistica delle famiglie dipende dal fatto che la Riksbank taglierà più volte i tassi di interesse quest'anno. È una valutazione ragionevole, ma non significa che le famiglie siano a casa. L’anno in corso rimarrà un anno di adeguamento alla situazione di costi elevati e ci aspettiamo stabilità piuttosto che ripresa per i settori che dipendono dalla domanda delle famiglie.

Molte di queste aziende confermano di essere sotto forte pressione. Tutti i costi vengono rivisti e questo significa più avvisi. In termini di prezzi delle case, l’offerta è così ampia che è difficile vedere i prezzi aumentare in modo significativo.

Annika Wenseth è capo economista presso Nordea.