Si prevede una rapida serie di tagli dei tassi da parte della Riksbank.
Ciò può portare ad un rialzo del mercato azionario perché i tassi di interesse più bassi smorzano la propensione per gli investimenti rischiosi. Anche se questo non si applica a tutte le azioni.
Apri l'immagine in modalità schermo intero Foto: Frederick Sandberg/TT
Secondo gli specialisti, le società immobiliari e le aziende con elevati costi per interessi sono chiaramente i vincitori.
“Ma anche coloro i cui clienti finanziano i loro acquisti in gran parte con prestiti, ad esempio costruttori edili e aziende esposte alla ristrutturazione e al turnover immobiliare”, ha scritto Esbjörn Lundvall, stratega azionario della grande banca SEB, in una e-mail al TT.
Ne beneficiano le aziende fortemente indebitate
Lars Söderfjall, responsabile azionario della Oland Bank, è ampiamente d'accordo. Ma secondo lui i tagli dei tassi d'interesse attesi ora sono già stati presi in considerazione nei prezzi delle azioni di molte società immobiliari.
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Ne beneficiano le imprese fortemente indebitate, che sostengono elevati costi per interessi. Ma bisogna separare la pula dal grano.
“È importante tenere traccia della struttura finanziaria delle aziende: quelle con lunghi periodi di impegno sui loro prestiti non ne trarranno grandi benefici”, afferma Söderfjell.
Le banche sono classificate come in perdita. Il loro reddito netto da depositi e prestiti si riduce quando i tassi di interesse scendono.
“Le banche sono praticamente le uniche a perdere dal calo dei tassi di interesse perché il tasso di interesse netto sta diminuendo. Altrimenti ci sono solo vincitori”, ha scritto in una e-mail Maria Landborn, capo stratega della Danske Bank.
Sebbene Lundevall ritenga che i tassi di interesse più bassi siano già incorporati nel prezzo che devi pagare oggi per una quota della banca. Söderfjell aggiunge che l’impatto sulle banche potrebbe essere inferiore a quanto si pensi, e osserva che tassi di interesse più bassi riducono anche il rischio di perdite su crediti.
Il potere d’acquisto dei consumatori è in aumento
Le piccole imprese in crescita generalmente beneficiano di tassi di interesse più bassi. Di solito dipendono maggiormente dai finanziamenti esterni rispetto alle aziende più grandi e mature. Inoltre, hanno una quota maggiore di profitti e successivamente di flussi di cassa, il che rende più preziosi i tassi di interesse più bassi, secondo Söderfjall.
“In questo caso continuiamo a vedere che le small cap valgono chiaramente meno delle large cap e, nel tempo, le differenze di valutazione sono generalmente piccole”.
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Anche le aziende al dettaglio, che vivono di consumi, dovrebbero ricevere un impulso. Anche quando i tagli dei tassi di interesse coincidono con una minore inflazione, spingendo al rialzo i salari reali.
“Il potere d'acquisto dei consumatori aumenterà nella maggior parte dei luoghi, poiché i pagamenti degli interessi assorbiranno una quota minore del reddito disponibile”, afferma Söderfjell.
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