È ora di passare alla difensiva e al valore basso

Securitas – È ora di tornare sulla difensiva e sottovalutare (acquistare un obiettivo da 115 SEK)

• Rischio/rendimento interessante dopo il calo dei prezzi
• Sta attraversando un’interessante fase di trasformazione, con il passaggio ad aree di maggiore crescita e marginalità
• Il gigante della sicurezza ha mostrato una buona resilienza in un contesto inflazionistico sempre più difficile
• L’importante acquisizione di Stanley Security è stata completata, ma sarà finanziata da una nuova emissione a settembre
• Andamento operativo positivo in termini di crescita e margine operativo
• La sinergia prevista fornisce un buon rally del titolo fino al 2025
• Ti consigliamo di acquistare a un prezzo target di 115 SEK
• Rendimenti diretti di poco meno del 5% forniscono ulteriore supporto

La società di sicurezza Securitas è crollata nel mercato azionario da quando ha annunciato la sua importante acquisizione di Stanley Security nel dicembre dello scorso anno. A partire da questa estate, più di un terzo della sua capitalizzazione di mercato è stata spazzata via e il gigante della sicurezza è andato molto peggio del resto della borsa. Tuttavia, stiamo valutando al livello attuale del corso ricompensa per il rischio Più attraente di prima, creando una situazione di acquisto.

Securitas sta attraversando un’interessante fase di trasformazione con il passaggio dalle tradizionali attività di sorveglianza alle soluzioni di sicurezza digitale, con margini di profitto e crescita crescenti. L’acquisizione della US Stanley Security Company va vista in quest’ottica.

Nel luglio di quest’anno è stata completata l’acquisizione, che ha rappresentato un traguardo importante. 16 anni dopo, Securitas riacquista la sua Niscayah (ex Security Systems), acquisita nel 2011 dall’americano Stanley Black & Decker in concorrenza con Securitas. L’acquisizione di Stanley Security aumenta immediatamente il margine operativo e le opportunità di crescita per il gruppo.

Come Carnegie, il mercato azionario ha giudicato il prezzo troppo alto. Inoltre, c’era un dossier banale sulla partecipazione dato che l’acquisizione sarebbe stata finanziata da una nuova emissione, che dovrebbe essere implementata a settembre. Tuttavia, riteniamo che sia giunto il momento di acquistare il titolo, vista la bassa valutazione e la nuova emissione già fortemente scontata.

Il gigante della sicurezza ha mostrato una resilienza sorprendentemente buona in un contesto inflazionistico sempre più difficile, come dimostrato nel nostro rapporto semestrale quando abbiamo aumentato la nostra raccomandazione di acquisto. Securitas è riuscita a bilanciare l’aumento dei costi dei prezzi e dei salari, non da ultimo negli Stati Uniti. L’azienda ha una struttura dei costi relativamente flessibile e ha storicamente dimostrato una buona capacità di mantenere la redditività in tempi economici difficili. Il programma di competenze per le operazioni negli Stati Uniti è stato completato nel 2021 ed è in vantaggio rispetto a Europa e Ibero-America in termini di miglioramento della redditività. Altro in arrivo, in altre parole.

La crescita organica del gruppo è stata buona del 6% e il margine operativo è migliorato al 5,8%. Le vendite di sicurezza informatica sono cresciute più rapidamente, con la moneta che si è aggiustata del 13% e le vendite totali del 23%.

La sicurezza e la sorveglianza sono un settore maturo e in linea di principio in crescita a livello globale in linea con l’evoluzione del PIL. Nei mercati sviluppati come gli USA e l’Europa occidentale, il potenziale di crescita risiede nell’introduzione di più contenuti tecnologici, che è perfettamente in linea con la trasformazione di Securitas.

Di recente, Securitas ha aggiornato i suoi obiettivi finanziari. Tra l’altro, raggiungere un margine operativo dell’8 per cento per il gruppo entro la fine del 2025 e con un’ambizione del 10 per cento nel lungo termine. Supponendo che l’implementazione e l’integrazione di Stanley Security dove le sinergie di acquisizione previste vengano raggiunte nel 2025, può essere giustificato un prezzo delle azioni di 176 SEK più dividendo. Ciò corrisponde a un buon rendimento annuo del 19% fino al 2025.

Tuttavia, gli investitori non hanno bisogno di un orizzonte così lungo per gli investimenti. Dato lo sconto di fiducia irragionevolmente ampio, il titolo ha già oggi un rating interessante, non ultimo rispetto ai livelli di valutazione storici. Il P/E 8x di oggi secondo le nostre previsioni per il 2022 dovrebbe essere confrontato con la media storica quinquennale di circa P/E 15x. Tuttavia, il nostro prezzo obiettivo di SEK 115 si basa su un moltiplicatore EV/EBITA di 9,5 volte le operazioni Securitas con 12 volte quello di Stanley Security. Quest’ultimo moltiplicatore è inferiore al moltiplicatore di acquisizione 15,5x, ma riflette la contrazione dei moltiplicatori di valutazione nel settore e nel mercato azionario in generale. Oltre al prezzo potenziale, supporta un rendimento diretto di circa il 5%.

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Sopra, Carnegie Private Banking fornisce una sintesi di una delle raccomandazioni di investimento di Carnegie Securities. La raccomandazione è stata distribuita per la prima volta ai clienti di Carnegie Securities il 29 luglio a 06:05.

Informazioni importanti

Questa è una selezione di raccomandazioni di investimento preparate da Carnegie Securities e riassunte da Carnegie Private Banking all’interno di Carnegie Investment Bank AB (Public). Puoi accedere gratuitamente alla raccomandazione e agli archivi inviando un’e-mail a [email protected]. La raccomandazione è già stata distribuita ai clienti di Carnegie Securities. Carnegie ha una licenza per condurre operazioni bancarie e tutti i permessi per condurre operazioni su titoli e sono soggetti alla supervisione dell’Autorità di vigilanza finanziaria.

Potenziale conflitto di interessi

Carnegie si adopera, attraverso l’attuazione di procedure coerenti, per evitare conflitti di interesse tra la Banca ei suoi clienti o tra i clienti della Banca. Le procedure di routine sono documentate nelle Linee guida Carnegie per la gestione dei conflitti di interesse. Se le azioni e le misure di routine adottate da Carnegie per evitare un conflitto di interessi in una particolare situazione non sono sufficienti a impedire che gli interessi di un cliente incidano negativamente, Carnegie deve informare il cliente della natura o dell’origine del conflitto di interessi.

È possibile riscontrare qualsiasi conflitto di interesse relativo alle raccomandazioni di investimento formulate qui. Se le persone all’interno del private banking responsabili di questa selezione di raccomandazioni di investimento hanno proprie partecipazioni nei titoli raccomandati, ciò sarà riportato di seguito.